Este curso de tres días proporciona una visión global y concisa de los modelos y las herramientas necesarias para el comercio de valor relativo en los mercados de renta fija. La aplicación del valor conjunto de herramientas relativa en un contexto de negociación real se hace especial hincapié con ejercicios prácticos y estudios de casos que permitan a los participantes a traducir la teoría en las estrategias comerciales eficaces. La familiaridad con los instrumentos de renta fija comunes es una ventaja si bien en profundidad no se requiere conocimientos matemáticos. Los delegados están equipadas con ordenadores. 14 noviembre-16 noviembre 2016 DÍA 1: Estadística valor relativo Modelos Introducción a Fijo Valor relativo de Ingresos (RV) Análisis del concepto de las fuentes de análisis RV de oportunidades RV Los puntos de vista de las aplicaciones de análisis de RV de análisis RV: intercambio, la cobertura de selección de activos, creando modelos RV alfa: los modelos estadísticos y financieros y su principal interacción Análisis de componentes Principales (ACP): Teoría ¿Cuál es la PCA y cómo nos ayudan ACP versus otros modelos de factores Matemáticas de PCA promoción de conocimientos sobre los mecanismos de mercado mediante la interpretación de los resultados del ACP Descomposición de un mercado los factores direccionales (beta) y no direccionales (alfa) con ACP para examinar el mercado de las oportunidades comerciales con ACP para la selección de activos la combinación de todos estos elementos en una guía paso a paso para el análisis y el director de comercio análisis de componentes PCA basado en: Practicar el uso de PCA para el análisis de la curva de rendimiento mediante el uso de PCA para el análisis swapción El uso de PCA de cobertura y una selección de activos con ACP en otros mercados: acciones, divisas, materias primas reversión a la media: Teoría Cuál es reversión a la media y cómo nos ayudan a Matemáticas y la selección del modelo Cálculo condicional expectativas y las densidades de probabilidad Cálculo de ratios de Sharpe Cálculo primeros tiempos de paso reversión a la media: práctica que el rendimiento es probable durante el cual el horizonte el establecimiento de objetivos de rendimiento Configuración de los niveles de stop loss Práctico estudio de caso: la aplicación de modelos estadísticos RV en un contexto de negociación Realizar un PCA en la curva de rendimiento y encontrar oportunidades comerciales ejecutar un modelo de reversión media para evaluar el potencial de rendimiento y la velocidad de estos oficios DÍA 2: swaps y sus márgenes de conversión Combinaciones de activos (ASW) enfoque del modelo: Enlace entre ASW y LIBOR-repo se extiende el modelo de factores de precios ASW conducción de ASW haciendo que el modelo de precios para el trabajo ASW en la práctica ASW indicador tan rico / barato para los bonos: los problemas y las mejores alternativas basis swaps basis swaps (BSW) Intra-moneda Cross-currency Swap básicos Intercambio de enlaces en una moneda diferente Evaluar el valor relativo entre los bonos en diferentes monedas Las influencias mutuas entre ASW y BSW permutas de riesgo de crédito (CDS) para el componente de bonos del gobierno FX y otros problemas de precios La desigualdad de arbitraje entre ASW, BSW y CDS Operando con esta desigualdad de arbitraje en la práctica, estudio de caso práctico 1 Las influencias mutuas de ASW, BSW y CDS en el caso práctico mercado de JGB estudio 2 la construcción de un modelo para la UEM bonos soberanos rendimientos día 3: futuros y opciones de futuros de bonos y su método de envío que la importancia del enfoque habitual opción de entrega de fijar el precio de la opción de entrega y sus problemas un mejor enfoque para el precio de las aplicaciones de opciones de envío: oficios básicos y el calendario se propaga / rodillos de estrategias de negociación Swaption Breve revisión de la teoría de valoración de opciones de clasificación de la opción de oficios diferentes exposiciones y los objetivos de los distintos estrategia de negociación de operaciones de opción Swaption 1: curva condicional operaciones individuales que subyace: el punto de equilibrio análisis, el punto de equilibrio curvas, enlace a los modelos macro múltiples activo subyacente: steepeners condicionales y las mariposas Swaption estrategia comercial 2: implícito en comparación con la volatilidad observada individual que subyace: Delta de cobertura, el cálculo de la volatilidad observada subyacentes múltiples: implícito curva de volumen frente vol dado cuenta de estrategia de negociación curva Swaption 3: implícito en comparación implícita modelo de factor de volatilidad de la superficie vol swapción escollos prácticos caso práctico hallazgo del estudio, clasificación y análisis de las operaciones swaption sobre el Valor USD vol surfaceLiquidity relativa (largo / corto) estrategia de gestión activa que busca maximizar la rentabilidad total, sobre una base ajustada al riesgo mediante la inversión en oportunidades de valor relativo dentro de los sectores de los EE. UU. o Global mercado de renta fija que se considera que es líquido. La estrategia puede ser administrado en un mandato de EE. UU. o Global. Ambas están concebidas para no tener correlación con las principales fuentes beta. Los ingresos en el manejo de las estrategias, PGIM fijo emplea a seis sub-estrategias, incluyendo Tesoro óptima, Tesoro de valor relativo, respaldados por hipotecas Valores Valor relativo, Intercambiar Valor relativo, Futuros Valor relativo y diferencial de compra. Objetivo y enfoque busca maximizar la rentabilidad total en un riesgo ajustado de países del Mercado neutral, sin créditos de inversión estrategia en los sectores de líquidos del mercado de renta fija de Estados Unidos no correlacionados a los principales mercados de deuda y capital Emplea sólo valores del Gobierno de Estados Unidos y de la Agencia (no-equidad y sin créditos) carteras diversificadas de oportunidades largo / corto apalancadas Utilizar modelos de valor relativo de propiedad en seis diferentes comerciales subestrategias Implementar subestrategias con valores muy líquidos ajustadas al limitar el riesgo sistemático (es decir, la tasa de interés, curva, difusión) para fomentar los retornos más estables . ¿Por PGIM Experiencia de Renta Fija y promedios Estabilidad del equipo de 16 años de experiencia de inversión y 13 años con enfoque de valor añadido PFI aprovecha recursos de la empresa Mercado Estatura Establecido presencia de comercio Amplia experiencia con los principales intermediarios principales de amplios conocimientos de investigación cuantitativa 45 profesionales responsables de la investigación y la gestión de riesgo cuantitativo de subconjuntos de este equipo se centró en modelos cuantitativos de modelado de back-probado y perfeccionado continuamente a partir del 30 de junio de 2016. Todos los derechos reservados copia. Prudential Financial, Inc. de los Estados Unidos no está afiliada con Prudential plc. la cual tiene su sede en el Reino Unido. PARA INSTITUCIONAL / MAYOR O USO DEL CLIENTE PROFESIONAL - NO PARA rendimiento pasado distribución al por menor no es una garantía o un indicador fiable de resultados futuros. Cualquier discusión sobre la gestión de riesgos tiene por objeto describir los esfuerzos Ingresos PGIM fijos para controlar y gestionar el riesgo, pero no implica bajo riesgo. Toda inversión implica un riesgo, incluyendo el riesgo de pérdida. valores de renta fija están sujetas a ciertos riesgos, como el crédito, tasa de interés, el emisor, el mercado y el riesgo de inflación. los valores de mercados extranjeros y emergentes están sujetos a la moneda,,, y los riesgos de mercado económicos y políticos, que pueden ser mejoradas en los países de mercados emergentes. valores de alto rendimiento son más bajos valores que pueden tener un mayor grado de riesgo de crédito y liquidez clasificado. Hipoteca y valores respaldados por activos son sensibles al riesgo de pago anticipado temprano, un mayor riesgo de incumplimiento y pueden ser difíciles de valorar y difíciles de vender. Los títulos públicos EE. UU. no pueden ser respaldados por la plena fe y crédito de los EE. UU. por lo tanto, estos emisores pueden no ser capaces de cumplir con sus obligaciones de pago futuro. Con títulos de deuda soberana, el emisor o la autoridad gubernamental que controla el pago de la deuda puede no estar dispuesto o capaz de devolver el principal y / o el pago de intereses a su vencimiento, de acuerdo con los términos de tales obligaciones. obligaciones con garantía hipotecaria pueden tener flujos de efectivo impredecibles que pueden aumentar el riesgo de pérdida. créditos bancarios públicos están sujetos al riesgo de liquidez y los riesgos de crédito de valores con calificaciones más bajas. El uso de instrumentos derivados puede aumentar de manera desproporcionada a las pérdidas y tener un impacto significativo en el rendimiento. También pueden estar sujetos a la contraparte, de liquidez, de valoración, de correlación y de mercado. No hay ninguna garantía de que cualquier estrategia de inversión alcancen su objetivo en todas las condiciones de mercado o ser adecuado para todos los inversores. Cada inversor debe evaluar su capacidad para invertir a largo plazo, especialmente durante los períodos de recesión en el mercado. Las opiniones expresadas aquí son las de PGIM renta fija y están sujetos a cambios sin previo aviso. Este material se ha proporcionado para propósitos informativos solamente y no debe interpretarse como consejo de inversión o como una recomendación para comprar o vender cualquier valor o participar en cualquier Estrategias strategy. Fixed Ingresos Introducción a la Inversión de Renta Fija La optimización de la cartera Devuelve Madurez laddered Cartera Barra Invertir Emparejado Programa de activos Descuento Bond Invertir Invertir prima de la fianza Excelencia en la curva de rendimiento Introducción a la renta fija invirtiendo Raymond James se ha comprometido a proporcionar a cada cliente con un servicio personalizado y creemos que las estrategias de inversión deben ser adaptados para satisfacer cada investorrsquos particulares necesidades financieras. Cuando se trata de inversiones de renta fija, nuestras estrategias hacen hincapié en el crecimiento a largo plazo e ingresos corrientes más importante, mientras que frente a las tasas de interés de dirección puede estar dirigida. En la visualización de renta fija como una parte de un plan financiero general, hacemos hincapié en objetivos a largo plazo, la diversificación y la disciplina, que pueden ayudar a los inversores a neutralizar las trampas emocionales de la inversión. Antes de invertir en productos de renta fija, cada inversor debe entender lo que son los bonos, sus riesgos y beneficios pertinentes, y los factores que influyen en sus precios y rendimientos. Las personas suelen optar por inversiones de renta fija por dos razones básicas: (1) para un flujo de ingresos estable. y (2) para tratar de proteger el valor del principal. inversores de renta fija deben comenzar con una cartera básica que tiene una base sólida, nivel de riesgo aceptable, un rendimiento estable a través de los ciclos de las tasas de interés, y, si es posible, las consideraciones fiscales favorables. Los rendimientos pueden mejorarse mediante la inversión en bonos en sectores que ofrecen el mejor valor relativo en términos de diferencial de rendimiento y en posiciones que son rescatables al sitio un par de ejemplos. Recuerde que, al igual que cambiar los niveles de tasas de interés, por lo que puede un investorrsquos objetivos. carteras de renta fija deben revisarse periódicamente y ajustado, cuando sea necesario, para reflejar los objetivos financieros actuales y las condiciones del mercado. Una serie de estrategias de inversión puede ser adaptada para satisfacer cada investorrsquos objetivos financieros. La optimización de rendimientos de la cartera Como regla general, los rendimientos se mueven al contrario de precios de los bonos: las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan y, cuando las tasas de interés bajan, los precios de los bonos suben. Con la celebración de las inversiones de renta fija, con el tiempo los inversores pueden ser capaces de aguantar las subidas y bajadas de los mercados. A continuación se discuten varias estrategias de renta fija consagradas por el tiempo que pueden ser implementadas para ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos financieros. Algunas estrategias pueden ser más o menos adecuados en función de las condiciones del mercado. Portafolios de madurez laddered Esta técnica de inversión ofrece el beneficio de la mezcla de las tasas más altas a largo plazo con liquidez a corto plazo. La diversificación resultante ayuda a reducir el riesgo, mejorar el rendimiento y permitir la flexibilidad de reinversión, mientras que también proporciona liquidez y un flujo de caja predecible. Una cartera escalonada se estructura mediante la compra de varios bonos con vencimientos consecutivos. A medida que cada bono vence, los ingresos se reinvierten en un nuevo bono tiene un plazo de vencimiento que se corresponde con el término más largo de la escalera, que a menudo se encuentra cerca del punto más alto de la curva de rendimiento. escaleras de bonos que contienen enlaces no se puede llamar pueden ser más predecible ya que no hay posibilidad de amortización anticipada por el emisor. Algunos ejemplos de las formas en que podemos estructurar una cartera escalonada se enumeran a continuación. De entrada y salida de un mes desde la mayoría de los bonos pagan ingresos sobre una base semi-anual, la selección de seis enlaces específicos que pagan intereses en diferentes meses va a crear un flujo mensual de ingresos para complementar otros ingresos o proporcionar una oportunidad para la reinversión. Podemos personalizar los flujos de efectivo para satisfacer sus requisitos de ingresos. Los inversores de inversión sistemáticos, que no tienen fondos suficientes para construir una escalera completa, pero pueden ahorrar lo suficiente para un peldaño cada año, deben comenzar en el medio y añadir posiciones a cada lado en los años siguientes. Para los inversores a largo plazo, la inversión sistemática también proporciona la capacidad para aprovechar las oscilaciones de los tipos de interés. De vez en cuando, dependiendo de las condiciones del mercado, surgen ciertas oportunidades para mejorar aún más la rentabilidad de las carteras de renta fija. A continuación se presentan varios ejemplos generales. Invertir barra de pesas barra Una estrategia implica la inversión en los extremos cortos y largos de la curva de rendimiento y por lo general es empleado por los inversores que esperan que la curva de rendimientos se aplane. inversión a corto plazo proporciona liquidez y menor riesgo a medida que aumentan las tasas. Sin embargo, cuando las tasas empiezan a caer, al final siempre ofrece un potencial de ganancias de capital. Emparejado Programa de Activos Un Programa de Activos emparejado coincide con inversiones de alto riesgo, tales como acciones, fondos de inversión, etc, con un bono cupón cero del Tesoro de EE. UU. para garantizar la devolución de la totalidad o una parte del valor original de la inversión en la madurez. Esta estrategia puede ayudar a un inversor bien diversificada para acceder a los retornos potencialmente más altos al tiempo que garantiza la preservación director. Descuento Bond Invertir Si elevados ingresos corrientes no es un objetivo, la compra de bonos de cupón más bajas con un descuento sobre su valor nominal puede ofrecer varias ventajas: menor coste y menor riesgo de reinversión como acreción al valor nominal es parte del retorno de capital ganancias potenciales (especialmente si bonos son redimibles antes de término) si existe la expectativa de menores tasas de interés en una cuenta de impuestos diferidos, vencimiento más largo con grandes descuentos bonos cupón cero pueden proporcionar el máximo de ganancias de capital potencial y poco riesgo de reinversión. bonos con descuento fueron emitidos originalmente en un entorno de tipos de interés más baja y, en la actualidad, se venden a un precio reducido con el fin de competir con los rendimientos actuales disponibles en el mercado. Los inversores deben tener en cuenta que el precio de mercado de un bono de descuento profunda es más volátil que el de comercio de bonos a la par o superior. Los bonos con descuento profundos más populares disponibles son bonos cupón cero del Tesoro de EE. UU., también conocidas como tiras. Estos bonos se emiten al descuento al valor nominal de 1.000 por bono. Al igual que otros bonos de cupón cero, que no realizan pagos periódicos de intereses, en lugar de estos pagos se agravan para alcanzar el valor nominal al vencimiento. A pesar de que los pagos de intereses no están hechas para los inversores, los intereses devengados se grava anualmente como ingreso ordinario. Prima Bond Invertir Estos bonos - que comercian a precios superiores a su valor nominal - ofrecen un potencial de ingresos corrientes superiores. La prima pagada en el momento de la compra se recupera a través de pagos de interés más altas. Por otro lado, los bonos del amortiguador (bonos redimibles de comercio en una prima) a menudo ofrecen mayores rendimientos que los bonos no se puede llamar como una compensación por el potencial de una llamada. En un entorno de tasas de interés en aumento cuando el potencial de una llamada normalmente disminuye, estos bonos también proporcionan un poco de colchón ya que tienden a permanecer relativamente estable y devalúe menos que el precio de los bonos no se puede llamar comparables con los cupones más bajos. En cualquier caso, los bonos siempre se citan en el rendimiento para el peor escenario posible. Una técnica del torcido bonos redimibles (compra continua de bonos redimibles con el producto de los bonos llamados anteriormente) es a menudo utilizado por los administradores profesionales de dinero en un intento de aumentar los rendimientos actuales de una cartera de bonos intermedia. La mejor oferta en la curva de rendimiento Dependiendo de la forma de la curva de rendimiento, la inversión en el vínculo de mayor rendimiento puede no ser el más beneficioso. Cuanto más largo sea el vencimiento del valor que el mercado más volátil será a los cambios en las tasas de interés. En la compra de un bono individual, un inversor debe analizar la relación riesgo-recompensa entre la compra de bonos de vencimiento diferentes. Por ejemplo, siempre que todos los demás factores se mantienen constantes, por cada aumento del uno por ciento en las tarifas, un bono a 10 años se reducirá aproximadamente 7 en precio y el bono a 30 años se reducirá aproximadamente un 12 en el precio. Por lo que puede beneficiar a los inversores a analizar si el rendimiento extra recogió para la ampliación de la inversión durante 20 años y más se vale casi duplicar el riesgo a la principal. La respuesta depende de la forma de la curva de rendimiento. Calidad del crédito comercial Swaps Bonos a diferentes rendimientos en función sobre todo en el plazo de vencimiento y calidad crediticia. Cuanto menor sea la calidad de los más inversores de compensación rendimiento demandarán. Los bonos son generalmente clasificados por cualquiera Moodyrsquos Investors Service y Standard Poorrsquos o. Sin embargo, los rendimientos son mejores indicadores de la calidad del emisor y la probabilidad de que la capacidad issuerrsquos que seguir pagando intereses y reintegro del principal al vencimiento. Una calificación de crédito de un valor no es una recomendación para comprar, vender o mantener valores y podrá ser objeto de revisión, revisiones, suspensión, reducción o retirar en cualquier momento por la agencia de calificación asigna. la comparación de rendimientos consistentes con valores de referencia puede proporcionar oportunidades para mejorar las participaciones en una cartera. Por el contrario, a veces, los emisores esencialmente sólidos pueden experimentar aumentos temporales en los diferenciales de rendimiento extra (compensación de los tesoros) que proporcionan oportunidades para los inversores. Consideraciones al invertir en bonos Los bonos están sujetos a factores de riesgo que pueden disminuir (o aumentar) el valor de mercado de su inversión. El riesgo de interés es el riesgo de cambio de valor de mercado de una inversión, arriba o abajo, debido a las fluctuaciones en las tasas de interés en la U. S o el mundo. En general, un aumento en las tasas de interés disminuye el precio de mercado de una caída en las tasas de interés aumenta precio de mercado. Como siempre, la celebración de bonos hasta su vencimiento garantiza la devolución del principal a la par, sujeto a la solvencia del emisor. Pero, a veces, un inversor necesita para vender la posición antes del vencimiento. Es entonces que la volatilidad de precios se convierte en un problema. En general, la volatilidad del enlace equivale a su duración. En términos simplistas, duración modificada es una medida de una sensibilidad investmentrsquos a los cambios de tipos de interés. Por ejemplo, si una duración bonos es 5, un 1 por ciento movimiento de las tasas de interés de los resultados en un 5 por ciento movimiento en el precio de los bonos. Por defecto o el riesgo de crédito es el riesgo de issuerrsquos incapacidad para pagar los intereses o devolver el capital a su vencimiento. El riesgo de liquidez es el nivel de dificultad con la que una garantía se puede vender en el mercado secundario. Valores, que se vende antes de su vencimiento, pueden dar lugar a una ganancia o pérdida de capital. Una descripción detallada de estos y otros riesgos está disponible en FINRA. org o investinginbonds. Raymond James se especializa en la preparación de propuestas personalizadas en base a nuestras necesidades específicas clientsrsquo. Llame a su asesor financiero para revisar sus participaciones actuales, o ayudarle estructura de la cartera que se ocupa de sus necesidades. El éxito en la inversión de renta fija depende de la estructuración de una cartera que proporcionará devoluciones que cumplan los objetivos investorsrsquo, así como ayudar a prevenir el potencial de erosión del poder adquisitivo debido a la inflación. Todos estos pueden ser abordados a través de la diversificación adecuada de los vencimientos, la calidad del crédito, y los flujos de efectivo. Encontrar un valor ADVISORRelative de renta fija (RVFI) RiskVal8217s Valor relativo de renta fija (RVFI) es un sistema de comercio multi-moneda y multi-estrategia que integra delante compleja, medio y funciones de back office en un SaaS suaves y listos para su uso (software como servicio) de la plataforma. RVFI cubre todos los instrumentos de tipo de interés, de efectivo y valores de conversión clásicos a los derivados exóticos sobre el universo de las monedas G30. Como una solución de comercio oficina, RVFI ofrece 200 estrategias de valor y el arbitraje comercial relativos. Cada estrategia ha sido probado con vigor por los comerciantes veteranos en las últimas décadas y se ha demostrado precisa y potente. El marco de alerta de comercio permite a los comerciantes para gestionar más eficazmente múltiples estrategias, ya sea por emergente en tiempo real o una alerta de correo electrónico. marco de gestión de riesgos RVFIs está cuidadosamente diseñado para proporcionar a los riesgos de oficina frontal intradía y gestión P / L. marco de gestión de la cartera RVFIs tiene funcionalidad STP completo y está listo para integrarse con los sistemas de back-office comerciales o internas. La estructura de la jerarquía flexible permite la cartera de clientes para ser agregada por el comerciante, el libro, la estrategia, subestrategia, etc con el fin de gestionar eficazmente el riesgo de cartera y P / L. ¿Por RVFI Ganador de numerosos premios de la industria. análisis de la validez de comercio en tiempo real, los operadores pueden detectar al instante y aprovechar las oportunidades. Integración de la máquina analítica de alta velocidad con los datos ejecutables mercado en tiempo real. 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Desde su fundación en 2000, PAAMCO ha centrado en la inversión en nombre de sus clientes mientras se esfuerza por elevar el estándar para toda la industria las mejores prácticas. Con sede en Irvine, California, con una presencia global que se extiende a través de América del Norte, América del Sur, Europa y Asia, PAAMCOs clientes incluyen grandes fondos públicos y privados de pensiones, fondos soberanos, fundaciones, fundaciones, compañías de seguros e instituciones financieras. La firma es conocida por su enfoque completeAlpha TM a la inversión de fondos de cobertura que se centra en ofrecer un rendimiento de oportunidades en etapa temprana, el control de costos, y la protección de los activos de clientes. Además, ofrece la inversión en acciones a largo sólo se activa en los mercados emergentes a través seleccione PAAMCO Miren. Derechos de autor 2016 Alternativa Pacífico Asset Management Company, LLC. Todos los derechos reservados.
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